- Incroyable, impensable... Ben Bernanke a été réduit au silence mercredi matin alors qu'il devait s'exprimer devant la Commission des finances du Congrès US à l'occasion de son point bisannuel sur la stratégie monétaire de la Fed.

La faute à un micro en panne !

Wall Street s'en fichait totalement puisque le texte de son discours avait été communiqué à la presse une heure avant. Il reprend un par un tous les éléments et arguments de sa précédente intervention de mercredi dernier à l'occasion du centenaire de la Fed.

La Fed soutiendra à plein régime (85 milliards de dollars par mois) l'économie américaine tant que le marché du travail et l'inflation continueront d'évoluer en-deçà des objectifs évoqués lors des précédentes interventions.

Les marchés auraient pu considérer que c'était du réchauffé... Ils sont toutefois rassurés que le patron de la Fed respecte une ligne de communication plus d'une semaine au lieu de retourner sa veste une fois de plus au sujet du QE3.

Comme nous l'avions mentionné de façon humoristique en conclusion de notre précédente chronique, la ligne directrice de la Fed devient donc : "ça dépend, on verra. Rien n'est fixé par avance, on agira le moment venu, en fonction des circonstances... mais avec prudence, il ne faut froisser personne".

- Peut-on se fier aux adages ?
Si l'on croit l'adage "gouverner c'est prévoir", la Fed prévoit seulement de ne pas braquer les marchés. Elle est en effet devenue leur otage tout autant que leur dealer. Sans elle, les brasseurs d'argent ne recevraient pas leur dose de drogue monétaire quotidienne ; la sensation de manque les rendrait rapidement désagréables, puis furieux si le sevrage se poursuivait.

Richard Fisher redoute un déferlement de sangliers sauvages et carnivores sur Wall Street. Quant à Ben Bernanke, il n'a certainement pas l'intention de se laisser bêtement dévorer à six mois de quitter la Fed.

Nous ne savons pas si l'on peut se fier au proverbe "un sanglier qui grogne ne mord pas"... mais ça grogne sur les marchés obligataires depuis plus de deux mois. Et certains opérateurs commencent à trouver le temps long.

- Que vont faire les taux américains ?
Un temps qui leur coûte surtout plus cher : le portage des positions, ce n'est pas la même musique avec des taux à 1,70% et à 2,55%... Et si les taux longs américains [...]

Intéressons-nous aujourd'hui aux âges médians des populations, à savoir l'âge qui sépare les populations en 2 moitiés égales, la moitié de la population ayant plus et la moitié ayant moins que cette âge. C'est un indicateur moins biaisé que l'âge moyen.

Voici la situation des continents :

On note la forte accélération du vieillissement de la Planète.

Au niveau des grands pays :

Le vieillissement de la Chine, porté par la politique du "1 enfant [...]

La presse américaine fait une véritable campagne de propagande pour attirer les particuliers vers la Bourse. Ce jour encore, 16 Juillet, c'est le tour de USA TODAY. Le quotidien s'interroge en Une sur la question de savoir si les actions sont trop chères. Bien entendu il répond : Non! Le prétexte en est le nouveau plus haut-marginal- inscrit la veille sur le S&P 500.

La démarche des médias, calquée sur celle de brokers et des banques qui font le marketing des actions, mérite que l'on s'y attarde.

Quels que soient les arguments, sophistiqués ou non sophistiqués, la ligne directrice de ces gens est simple, unique, claire. Vous pouvez acheter car, certes, on est cher, mais dans le passé, on a déjà fait plus cher.

Ainsi USA TODAY souligne que le multiple cours bénéfice actuel de 15,6 fois les résultats à venir a déjà été dépassé à plusieurs reprises dans le passé. En 2007 rappelle le journal on a fait près de 30 fois les bénéfices.

Ainsi USA TODAY fait valoir qu'il y a déjà eu des rallyes boursiers qui ont déjà duré plus longtemps que le présent rally. Le rally en cours dure depuis 162 jours, en 2006 on a fait jusque 224 jours et en 1953, on a fait un rally de 627 Jours.

Nous définissons le rally, comme USA TODAY, par la position de l'indice en regard de sa moyenne mobile des 200 jours. Si on est au-dessus, on est en mode rally.

Donc l'argument est historique. On a déjà payé plus cher dans le passé et on a déjà connu des séquences de hausse plus longues.

Cet argument est :

• 1 De mauvaise foi.
• 2 Inadapté

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- La grève générale qui paralyse la Grèce a manifestement euphorisé la bourse d'Athènes. Cette dernière a repris 2,4%... après avoir, il est vrai, renoué la veille avec son plancher annuel des 800 points.

Les Grecs semblent presque résignés à leur triste sort depuis la faillite de Chypre. Ils ont bien compris que si la Troïka ne finissait pas tranquillement son travail de destruction de 40 ans de progrès social, les créanciers européens n'hésiteraient plus à venir ponctionner directement les comptes des épargnants.

Une majorité de Grecs ne devrait pourtant pas se préoccuper d'une telle issue : leurs comptes de dépôt sont à découvert et l'économie souterraine - où tout se règle en liquide - poursuit sa montée en puissance.

En ce qui concerne les "riches" (professions libérales, hôteliers, armateurs), ils n'ont rien à redouter non plus. Leur bel argent est depuis bien longtemps à l'abri sur des comptes à l'étranger, en Suisse principalement.

Les victimes potentielles d'un scénario à la chypriote se recrutent donc essentiellement parmi les fonctionnaires dits "aisés" et les classes moyennes - enfin, ce qu'il en reste.

- La France, points communs avec la Grèce
Cela devrait nous rappeler quelque chose, à nous Français. Après tout, notre ISF a entraîné la fuite de pratiquement toutes les grandes fortunes à l'étranger (y compris un exil fiscal de la plupart des sportifs de renom), et la pression fiscale s'accroît insidieusement sur les classes moyennes supérieures.

Soit l'imposition directe sur les revenus et le patrimoine s'alourdit, soit les prestations versées diminuent ou se retrouvent supprimées - ceci malgré la poursuite des prélèvements correspondant à ces aides auxquelles le contribuable "aisé" n'a plus droit.

Le problème, c'est que définir l'"aisance" demeure un problème épineux, y compris au sein du territoire national... Avec un budget de 1 200 euros pour se loger et 500 euros de frais de garde pour des enfants qui ne trouvent pas de place en crèche, plus tous les frais incompressibles (nourriture, EDF, taxe d'habitation, abonnements numériques, assurances), un salarié de la région parisienne qui touche 3 000 euros par mois - et son conjoint qui gagne 1 500 euros - sont très loin de "l'aisance".

A contrario, un ménage du Poitou, des Vosges ou du Finistère, où un [...]

Après toutes ces semaines à nous intéresser au système bancaire qui prend l'eau, nous allons prendre un peu de recul au cours des prochains jours...

Dans les discussions actuelles tendues entre l'Allemagne et ses partenaires, il convient de garder à l'esprit la forte contrainte démographique allemande.

Voici l'évolution décennale des populations des nos deux pays (avec la marche due à la réunification en 1992) :

soit pour les dernières années :

On observe mieux la forte [...]

Nous avons décrit et analysé la déstabilisation récente des marchés obligataires, la hausse du dollar et l'instabilité accrue des marchés en général. La simple évocation d'une réduction des achats de titres par la Réserve Fédérale américaine fin avril, début Mai, a déclenché une tourmente sur les fonds d'états et provoqué une hausse des taux et des primes de risque sur tous les véhicules financiers. Les marchés se sont grippés, les capitaux sont sortis des mutual funds, à des rythmes frôlant l'hémorragie. La déroute a été terrible chez les émergents, victimes de sorties de hot-money. Les banques centrales les plus fragiles ont dû vendre des valeurs du Trésor américain à un rythme que l'on n'avait pas connu depuis 2007.

Que ce soit intentionnel, voulu ou concerté, la réalité objective est là, tout se passe comme si les marchés, donc la communauté spéculative globale, tenaient les banques centrales en otage et leur interdisait de revenir à des politiques monétaires normales. L'instabilité financière que cette communauté provoque à la moindre évocation de sevrage est un chantage. Nous insistons, peu importe que cela soit intentionnel, conspirationnel ou ne le soit pas. Seul compte, le résultat.

Et le résultat est là, la communauté spéculative a une fois de plus gagné, en panique, Bernanke a cédé, hissé le drapeau blanc, baissé son pantalon.

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- Si la longueur de cette chronique était proportionnelle aux volumes échangés à la bourse de Paris, nous pourrions prendre congé de nos lecteurs à la fin de cette phrase !

Mais les actions ne sont pas le seul sujet : il y avait également un volet politique inhabituellement abondant pour une mi-juillet.

Nous glisserons rapidement sur la promesse présidentielle d'un retour de la croissance en 2013. Nous ne traitons pas de sujets ayant trait à la foi ou à la superstition dans cette chronique ; ceux qui s'étaient munis d'un parapluie pour assister au défilé du 14 juillet ont eu l'air ridicule... Et pourtant, ils étaient convaincus qu'une averse très localisée risquait de s'abattre sur les Champs-Elysées et la Place de la Concorde entre 9h et 11h30.

Beaucoup d'investisseurs pessimistes pensaient aussi que le CAC 40 et les OAT seraient douchés par la dégradation de la dette française par Fitch vendredi soir... Mais le soleil a continué de briller sur les marchés durant toute la séance de lundi dans un ciel sans nuages.

- Scandales et imbroglios
Le scandale politique dans lequel est englué le Premier ministre espagnol Mariano Rajoy parait un peu plus inquiétant pour les marchés... Toutefois, il ne s'agit que d'un scandale de corruption de plus - et il n'y aurait pas grand monde pour regretter sa démission ou redouter qu'un éventuel successeur fasse pire en matière de chômage et de récession.

La situation au Portugal semble bien plus ubuesque, avec la constitution d'une fausse coalition entre des partis politiques qui sont aussi faits pour coopérer (et gérer conjointement le pays) que des joueurs de foot et de rugby qui se partagerait le même stade pour disputer la finale dans leur discipline respective.

Que tout le monde se rassure, Mariano Rajoy ne démissionnera pas. Il souhaite boire le calice jusqu'à la lie et voir sa tête brandie au bout d'une pique... Quant à M. Passos Coelho, le Premier ministre portugais, il se fait fort de réconcilier amateurs de foot et de rugby autour d'une partie de cache-cache d'ici le 21 juillet : comme ça, il n'y a même plus besoin de ballon, cela devrait mettre tout le monde d'accord, non ?

Et la Grèce... mais qui se soucie encore de sa coalition gouvernementale en décomposition ?

Le FMI et l'Union européenne continuent de verser les sommes promises - au compte-gouttes - donc il n'y a aucun problème à redouter du côté d'Athènes.

Vous voyez bien que les investisseurs frileux se font du souci pour rien...

- Tempo haussier
Il [...]