The first Media for Equity fund in France has launched. With the support of ClearChannel and 20Minutes, 5MVentures announced investment in the [...]

The French Authorité de la Concurrence is always looking to keep things balanced and safe for French consumers and professionals, and their most recent target lies in the [...]

- Il faut se méfier des "mains invisibles"... Certaines se glissent dans vos poches dans les lieux les mieux fréquentés pour en dérober le contenu pendant que vous parlez affaires.

Cela constitue le quotidien de beaucoup d'opérateurs confrontés à une "chasse aux stop" permanente - un procédé qui consiste à bâtir des carnets d'ordres fictifs où l'intervenant ignore qu'il est pratiquement le seul à être présent sur le marché.

La victime se croit protégée par des centaines de demandes (ou d'offres) alors que son stop de protection est presque immédiatement accessible. Il sera activé par un "acheté/vendu" à sa limite de déclenchement, les ordinateurs haute fréquence annulant en quelques millisecondes le brouillard quantique d'ordres factices qu'ils génèrent à longueur de séance.

Ce petit jeu pervers est particulièrement payant dans des marchés sans consistance comme ceux que nous observons depuis lundi : peu d'intervenants, des carnets purgés des ordres qui arrivaient à échéance vendredi (fin de semestre) et qui tardent à se reconstituer dans la crainte de l'inconnu avec la conférence de presse de Mario Draghi jeudi et les chiffres de l'emploi américain.

Alors que les marchés étaient le plus souvent unidirectionnels depuis mi-novembre (à la hausse comme à la baisse durant toute une journée ou toute une semaine), les voici devenus instables. On constate plusieurs changements de tendance - souvent inexplicables - au cours d'une même séance.

C'est un véritable Eldorado pour les algorithmes chasseurs de stops : il devient possible de plumer un même day trader dans les deux sens à quelques minutes d'intervalle.

- Montagnes russes
La séance de mardi fut assez comparable en Europe à celle de vendredi dernier. L'ouverture s'est faite pratiquement au plus haut et la clôture pratiquement au plus bas... avec un profit en montagnes russes entre les deux.

Le CAC 40 a reperdu l'intégralité de ses gains de la veille, dans un volume médiocre de 2,2 milliards d'euros (facile de manipuler les actions et les indices dans ces conditions), tandis que Francfort lâchait 0,95% et Milan 0,6%.

L'Euro-Stoxx 50 qui perdait 0,74% s'est maintenu in extremis au-dessus des 2 600 points mais ce support risque de ne pas pouvoir être défendu très longtemps... Y a-t-il un réel intérêt à le faire alors que tant d'opérateurs ont placé des stops juste en dessous de ce seuil ?

Nous sommes prêt à [...]

In stark contrast to the US where iOS is still holding its own, Android is largely pulling [...]

Il fut un temps où l'on considérait que les fonctions des gouvernements devaient être positives. Puisque nous parlons d'économie et de finance, les fonctions positives des gouvernements étaient assez simples : ils devaient faciliter l'activité de production de richesses des agents économiques.

Parmi ses fonctions, il y avait, bien entendu, la mise en place d'un cadre institutionnel et juridique fiable et stable. Il y avait l'éclairage de l'avenir à long terme, il y avait le maintien de la stabilité.

Une économie fondée sur les initiatives individuelles ne peut fonctionner que si le gouvernement éclaire l'avenir et fixe ainsi le cadre dans lequel les agents productifs travaillent, consomment et investissent. L'information est un élément absolument essentiel du calcul économique. Comment prévoir, prendre des risques, si l'information fait défaut ? De même, s'agissant de la question de la stabilité, celle-ci est absolument centrale. Aucun calcul, aucune décision, ne peut être rationnel dans un monde qui ne connaît ni la stabilité monétaire, ni la stabilité financière. Aucune action économique rationnelle n'est possible si l'on n'a pas un cadre fiable en matière de fiscalité, de droit des contrats ou encore de lois sur le travail.

Nous soutenons, depuis 30 ans, que tout ceci est essentiel et que les politiques qui ont été menées depuis cette époque vont à l'encontre de ce qui est nécessaire pour qu'une économie de marché fonctionne. Nous soutenons également que sous couvert de ces politiques modernes, tout a été faussé. Tous les calculs économiques ont été rendus caduques. Peu à peu, les individus ont été dépossédés du pouvoir de gérer. L'idée générale des classes dominantes au pouvoir a été, coûte que coûte de forcer la croissance, coûte que coûte d'accélérer ce qu'elle appelait le progrès au mépris des conséquences inattendues.

Ce qui a été mis en place au cours de ces années, on s'en aperçoit maintenant, c'est un système dirigiste, interventionniste, de plus en plus mondialement centralisé. Non seulement les agents économiques domestiques ont été dépossédés de leurs pouvoirs, mais les gouvernements nationaux eux-mêmes ont été progressivement réduits au rôle de courroie de [...]

Les sondages sur la scission des activités sont clairs :

Sans surprise, on constate que cette mesure de bon sens dépasse largement le clivage gauche-droite :

Plus largement, les sondages montrent bien la fracture grandissante entre la population et son secteur bancaire :

Et ceci est logique. Les structures, mécanismes et incitations néfastes ayant conduit à la Crise de 2008 étant toujours les mêmes, elles produisent évidemment les mêmes effets : les prises de risques démesurées sont [...]

Le rôle de préteur en dernier ressort de nos banques centrales modernes et consubstantiel au monopole monétaire. C'est sans doute à Henry Thornton [1], dès 1802, que revient le mérite d'avoir compris ce principe. En substance : puisque la banque centrale - par définition - détient le monopole d'émission des billets de banques, c'est à elle qu'incombe le devoir de prévenir les paniques bancaires en prêtant des liquidités aux banques commerciales. Sept décennies plus tard, alors que la Bank of England s'est vue attribuer ce monopole [2], c'est Walter Bagehot [3] qui va identifier le talon d'Achille du système : cette garantie apportée aux banques impécunieuses créé un aléa moral en les encourageant à prendre des risques inconsidérés.

La solution préconisée par Bagehot consiste à ce que la banque centrale ne prête aux banques en difficulté qu'à des taux volontairement prohibitifs ; ainsi, espère-t-il, une banque commerciale qui ne parvient pas à se refinancer sur le marché pourra toujours trouver de l'aide auprès de la Bank of England mais le taux pratiqué par cette dernière agira comme une « lourde amende » de nature à décourager les comportements spéculatifs. Malheureusement, les sages recommandations de Bagehot sont en contradiction directe avec ce qui va devenir la fonction dominante des banques centrales au XXe siècle : la politique monétaire.

En effet, en bonne application du volet monétaire du policy mix keynésien en cas de crise, on attend désormais des banques centrales qu'elles fassent baisser le niveau des taux d'intérêt sur le marché interbancaire [4] afin de favoriser la reprise du crédit et ainsi, espère-t-on, de relancer l'investissement, la consommation et donc (en économie keynésienne) la croissance. Naturellement, ce nouveau rôle de régulateur économique endossé par les banques centrales implique qu'elles adoptent en période de crise une attitude exactement inverse à celle que préconisait Bagehot. L'aléa moral est d'autant plus fort qu'il est institutionnalisé.

Les ratios de Bâle

À partir du milieu des années 1970, dès lors qu'il était hors de question de remettre en cause le monopole et la politique monétaire, le législateur va tenter de limiter la capacité des banques et autres institutions financières [5] à prendre des risques par voie réglementaire. C'est la naissance des ratios prudentiels ; dispositifs légaux qui obligent les banques et autres institutions assimilables [...]

Today, French startup & venture capital lobbying association France Digitale is holding its annual event France Digitale Day, and has welcomed 300+ of France's digital elite to discuss the [...]

I heard it again just the other day during a startup's pitch. "We've done no marketing, and look how much we've accomplished," boasted the founders of the venture for which they were trying to [...]

A far-reaching study conducted by [...]

- Tout le monde se souvient des +2,55% du mardi 2 janvier 2013 : l'année boursière démarrait en fanfare... Eh bien l'entame du second semestre n'a pas grand'chose à voir avec des indices européens gagnant initialement 1% avant d'afficher 92 minutes plus tard une perte de 0,3%.

Les médias ne retiennent que les scores finaux, à +0,75%. Cela suffit au bonheur des permabulls, car le film de la séance démontre l'étendue de la fragilité de la tendance haussière avec deux contrepieds de plus de -0,5% en intraday, le dernier survenant à une heure de la clôture.

Les indices américains avaient eux aussi entamé le troisième trimestre sur une belle progression initiale : +1% sur le Dow Jones, +1,2% sur le S&P 500 et +1,4% sur le Nasdaq (dans le sillage des biotech). Cependant, les scores se sont rapidement figés au bout de 45 minutes de cotation ; la stagnation du marché américain a duré plus de quatre heures, comme si une panne d'alimentation électrique était survenue vers 16h15.

Lorsque le courant est revenu vers 20h15 (à moins de deux heures de la clôture), les cours ont commencé à glisser lentement, comme du ketchup au fond d'une assiette. Les gains ont été réduits de moitié et aucun rebond d'importance n'a pu se matérialiser à l'approche du coup de cloche final : les actions américaines ont clôturé près des plus bas du jour.

- Wall Street faiblard malgré les chiffres
Au final, le Dow Jones ne grappillait plus que 0,45% à 14 975 points, contre 15 093 points au plus haut. Et si le Nasdaq affichait un score flatteur de +0,9%, à 3 434 points, c'était grâce à un rebond de 3,3% du géant Apple - la firme a déposé la marque iWatch au Japon.

Wall Street sous-performe les places européennes. Cela malgré une batterie de chiffres américains jugés plutôt encourageants, avec des dépenses de construction en progression de 0,5% (0,6% attendu).

L'indice PMI manufacturier américain a été accueilli positivement : il s'établit à 50,9 le mois dernier, contre 50,6 anticipés.

La composante emploi se dégrade à 48,7 (contre 50,1), alors que la production s'envole de 48,6 vers 53,4 - ce qui peut apparaître contradictoire.

- Chine et Europe font parler d'elles
Les opérateurs semblent prendre plaisir à se bercer de douces illusions : ils saluaient hier matin le PMI officiel chinois, lequel se maintient très opportunément juste au-dessus [...]

Paymill announced today an integration with e-commerce platform Shopify, which has helped more than 50,000 merchants sell products. [...]

The following is a guest post by Jeanne Dussueil, which originally appeared in French on [...]