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Le S&P 500 évolue désormais au-delà des 1 850 points.

De nombreux observateurs s'alarment de ce que, sur ces niveaux historiquement élevés, l'indice-phare de la bourse américaine est environ 25% plus cher qu'il ne l'était en mars 2000, à la veille de l'explosion de la bulle internet.

C'est tout à fait faux. Ce que ces commentateurs omettent de prendre en compte c'est le fait que le S&P 500, comme n'importe quel indice boursier, est un indice nominal ; c'est-à-dire qu'ils comparent à tort des dollars de mars 2000 à des dollars de mars 2014. Corrigé de l'inflation du dollar, le plus haut du S&P 500 en mars 2000 n'était pas de 1527 mais de 2 087 points. En termes réels, nous sommes donc plus de 10% en-deçà du record historique.

Par ailleurs, il faut également tenir compte du niveau des résultats des entreprises qui composent ce portefeuille. À la fin du premier trimestre 2000, 2 048 dollars (actuels) investis dans les titres qui composaient alors l'indice aurait généré environ 68 dollars de résultat net sur l'année suivante - soit un taux de résultat de 3.3%. Aujourd'hui et si l'on en croit les estimations des analystes, avec seulement 1 850 dollars vous pourriez former un portefeuille qui a de bonnes chance de générer plus de 120 dollars de profits - soit un taux de 6,5%. Sur cette base, le marché n'est non seulement pas cher : il est même très attractif.

Mais il y a mieux encore : quand le taux de profit du S&P 500 atteignait 3.3% en mars 2000, le taux des obligations d'État américaines à 10 ans offrait un rendement de 6,3% - soit 3% de mieux. Comparez cette situation à celle d'aujourd'hui où, à moins que les analystes se fourvoient et sauf catastrophe dans les années à venir, nous pouvons obtenir 6,5% de rendement sur les actions tandis que les obligations ne nous offrent que 3,7%.

Voilà maintenant 5 ans que cet écart de rendement prospectif entre le marché des actions et les obligations d'État à 10 ans est supérieur à 3,5%. C'est un niveau historiquement élevé et la plupart d'entre nous n'avions jamais connu de toute notre carrière de marchés actions aussi attractifs.

Bien sûr, les analystes peuvent se tromper et les projections de résultats très optimistes aujourd'hui peuvent finalement s'avérer fausses. Bien sûr, la Russie est une cause légitime d'inquiétude sur le plan géopolitique. Bien sûr, enfin, le devenir de la croissance chinoise a toutes les raisons d'inciter les investisseurs à la prudence. Il y a toujours des risques, l'avenir est toujours incertain : de ce [...]

C'est un véritable festivalls auquel les déhanchements ayraultiques du premier ministre ne changeront rien : tout le gouvernement semble à nouveau mouillé dans un énième scandale dont la proportion, largement enflée par les agitations de la droite et d'une presse frétillante, prend celle d'une affaire d'État.

Pour résumer, on a appris récemment - quelle abomination - que l'ex-président Sarkozy, non content d'avoir été trahi par un Buisson ardent de l'enregistrer avec son petit dictaphone, avait aussi été mis sur écoute sur tous ses téléphones portables, et que, par voie de conséquence, il avait été écouté aussi lorsqu'il papotait avec son avocat, Me Herzog. Au passage, c'est amusant de s'apercevoir qu'il n'y a jamais eu autant de micros à proximité de Carla, mais que c'était pour enregistrer son mari et pas elle. Comme quoi ...

L'histoire aurait pu s'arrêter là si on n'avait pas découvert, cacophonie du gouvernement aidant, que l'enquête en cours était connue des plus hautes personnalités de l'État, dont Taubira, qui aura eu la présence d'esprit de nier, et Ayrault, qui aura eu la présence d'esprit de confirmer. Pataquès et [...]

EN LIEN: L'Edito Spécial du Mercredi 12 Mars 2014: Poutine le macho contre les femmelettes ! Par Bruno Bertez

Nous avons ces dernières semaines mis l'accent sur ce qui est souvent occulté en matière d'investissement, à savoir la théorie de la valeur des choses. Nous avons soutenu que la valeur, cela se promène entre deux pôles, un pôle solide articulé autour du concret, le travail , l'effort, la rareté, l'utilité etc et un pole offre/demande, désir, relatif et lié à une époque, une mode, un rapport de forces.

Nous avons suggéré ainsi à la fois la fragilité des valeurs et l'incertitude fondamentale de leur statut. Nous considérons que cette incertitude va au delà de l'incertitude traditionnelle sur l'avenir et qu'elle a à voir avec l'arbitraire, l'historicité des théories dominantes; elles sont le produit d'un moment, d'un état de la société, d'un rapport de domination.

Les pays archaiques ou émergents sont encore du côté de la valeur travail, effort, besoin, rareté etc . les pays développés sont du côté des valeurs que nous appelons par commodité imaginaires; l'affrontement Russie/USA est un affrontement type de ces deux pôles. La Russie produit des commodities, rares, du hard les USA produisent pour simplifier du soft, du vent, du désir; des formes.

Nous continuons de mettre les points sur les "i" et sur les conséquences qui découlent de l'analyse de "la valeur" pour l'investisseur.

Il y a une valeur que l'on peut dire d'origine. Ce qui tourne autour de la valeur-travail, la valeur d'usage, bref ce qui est encore assez près de l'utilité et du concret.

Et il y la valeur qui découle de la confrontation des offres et des demandes lesquelles sont fondées à la fois sur l'usage, l'utilité et de plus en plus le désir.

Le fondamental n'est plus qu'un sous-jacent dont on s'éloigne de plus en plus.

A part la satisfaction des besoins fondamentaux, tout est culturel. Mais c'est culturel à des degrés divers. On peut par la publicité et la manipulation faire en sorte que la valeur s'éloigne de plus en plus de la satisfaction des besoins et de [...]

Suite de notre série de reprises sur l'Ukraine... (qui n'a évidemment pas pour but de nier le caractère corrompu de l'ancien gouvernement, ni les légitimes aspirations du peuple à plus de liberté individuelle)

Ukraine: comment l'Union européenne s'est pris les pieds dans le tapis [...]

After the sun sets, I find myself walking Austin's iconic 6th Street looking for a tech meetup or, perhaps, an open bar/buffet. It's my 5th and final evening here at SXSW, as the digital festival [...]

Each year the entertainment industry's leading conference on everything having to do with TV, Reed Midem's MIPTV holds a competition just for startups [...]

Si, Christiane Taubira a menti. En dépit de ses dénégations, ce mercredi à midi, les faits sont là : lundi, sur TF1, la ministre de la Justice disait n'avoir pas eu d'information sur la mise sur écoutes judiciaires de Nicolas [...]

The EIT CIT Labs, a pan-European initiative specialized in information and communication technologies, announced yesterday at

C'est horrrrrible : le viol des consciences est maintenant permanent en France. On apprend, effaré, que des facteurs ont été mis à contribution forcée pour distribuer des tracts du Front National dans le 7ème arrondissement de Paris. Heureusement, la riposte s'organise !

Racontée par l'Agence Fausse Presse et vaguement mise en forme par Libération pour tenter de faire croire à une valeur ajoutée, l'histoire ne manque pas de sel. On apprend ainsi que, je cite,

Dans cet océan de misères, on trouve au moins une bonne nouvelle : le syndicat SUD est suffisamment lucide pour estimer qu'un tract du FN serait de la propagande politique, alors que de nombreuses études et des analyses précises au microscope à balayage avaient pourtant permis d'affirmer que les tracts du FN étaient en réalité des manuels d'électro-ménager. Comme quoi, on peut se tromper bêtement, parfois, et SUD corrige ainsi des années [...]

les Etats-Unis évaluent à 20 000 les troupes russes qui ont pris position en Ukraine. Des mines sont en train d'être posées le long de la ligne que l'on pourra bientôt appeler ligne de séparation ou démarcation. Les troupes russes balisent les frontières de la Crimée. Mac Cain l'américain , va-t-en guerre invétéré vitupère, mais il reconnait que les USA n'ont aucune option militaire. Quand aux Européens mal avisés qui ont servi de supplétifs , ils n'ont qu'une chose à faire, baisser la tête. Tout ceci aura des conséquences sur l'ordre du monde et sa composante, l'ordre financier.

Nous soutenons que l'affrontement en cours au plan géopolitique n'est pas une coïncidence, il est la conséquence de la crise, de son mode de traitement, et, maintenant, de la tentative de normalisation en cours. Le combat de titans entre le pouvoir « Hard », concret, et le pouvoir « Soft », celui des signes, préfigure celui qui viendra un jour, à un autre niveau, entre les monnaies de crédit et les valeurs réelles. Le réel, le déterminé, tente de resurgir, il s'affronte à l'universel et à l'abstrait. Et il est en train de remporter une victoire.

Nous avons développé récemment l'idée que le monde global se fragmentait. Ceci est conforme à une prévision que nous avons faite dès la montée de la crise financière. Nous avons en effet annoncé que l'appauvrissement qui allait résulter de la crise financière allait muter en crise économique et que les deux conjuguées allait faire disparaître la croissance, réduire l'huile dans les rouages mondiaux, et que la question majeure, à un certain point, allait être de savoir: qui va payer?

D'autres auteurs, comme Michael Pettis, ont parfaitement vu également et annoncé que l'on allait régresser sur la voie de la mondialisation. La fluidité allait disparaître, l'appétit pour le risque également. Seul allait rester le progrès des technologies et des processus de fabrication, lesquels allaient augmentent les antagonismes domestiques et internationaux puisque générateurs de chômage.

Tout se déroule comme prévu, à condition d'introduire la notion de tendance: il y a bien une tendance à tout cela, à la régression, mais elle se manifeste, selon les domaines, inégalement, car les gouvernements, en particulier les Grands, luttent pour [...]