Mi-mars 2013, la petite île de Chypre apparaissait brutalement dans la presse économique en Europe, et démontrait à tout le monde que des expériences macro-économiques pas forcément amusantes étaient parfaitement réalisables en grandeur réelle. Passées les premières semaines d'atermoiements, les nouvelles économiques européennes sont revenues bien vite à leur train-train habituel de bidouillages monétaires un peu mous de Draghi et de constatations tristounettes de la Commission européenne sur une reprise qui n'en finit pas de ne pas venir.

Huit mois sont passés et s'il est encore trop tôt pour tirer des conclusions définitives de l'expérience chypriote, on a maintenant un peu de recul sur la valeur des actions entreprises. D'autant que, comme on va le voir, elles ont eu des effets adverses que peu de médias relatent, ce qui est dommage dans la mesure où ce qui s'est passé là-bas pourrait bien se reproduire ailleurs.

En attendant, on trouve bien quelques articles consacrés à Chypre, soit pour y dénoncer la difficulté de [...]

Dans une période aussi violente et instable que la nôtre, propice au lynchage, à la diffamation, à toutes les moqueries, les mépris, les haines, les hypocrisies et voltes-faces, nous n'avons en aucun cas besoin d'idoles politiciennes, partisanes ou médiatiques, mais de solides repères éthiques et intellectuels. Hier soir avant de m'endormir, je suis tombé sur un beau texte de Charles Péguy que je tiens à faire partager aux visiteurs de ce blog. Il me semble qu'il s'adresse à tout homme de conviction et d'engagement - pas seulement au croyant - gagné par le découragement.

Oui, aidons un homme à faire le bon choix, celui de la dignité, celui lui permettant de rester propre sur lui.

Oui, aidons François à ne pas faire le mauvais choix.

Car il pense probablement que, en quittant BNP pour la Direction du Trésor, diviser son salaire par 5 n'est pas un problème - quel Saint Homme, quelle abnégation. Qui ne le ferait pas ? Maigre sacrifice, en effet, pour avoir la joie de travailler au quotidien avec Pierre Moscovici.

Il semble clair, dans ce contexte, que la seule raison [...]

L'agence de notation Egan-Jones et son fondateur, Sean Egan, ont accepté une interdiction de 18 mois de noter des titres adossés à des actifs (ndt asset-backed securities, ABS) et des obligations d'États dans un règlement à l'amiable avec la Securities and Exchange Commission (SEC) [...]

Vous avez été nombreux à nous interroger sur Michel Jobert et ses idées. Cela nous fait plaisir car c'était le but des références insérées dans notre texte:

• Politique Friction du Vendredi 22 novembre 2013: Hé Hop ! Quand le lapin sort du chapeau, la carotte fiscale entre les dents Par Bruno Bertez

Nous vous conseillons la lecture du recueil de ses interventions, ce recueil est intitulé « Parler aux Français ». Presque tous les sujets importants de la politique sont abordés dans ce recueil. Mais il y a plus que des sujets, plus que des thèmes, dans cet ouvrage, il y a une philosophie. Une idée de l'Homme, une idée de la France, une idée de sa place dans le monde et, également, une idée de l'avenir. Avouez que cela est rare en politique française. On compte sur les doigts d'une main ceux qui ont été capables d'embrasser tout cela et d'être cohérents.

Dans l'article sur la fiscalité, nous avons repris l'une des idées de Jobert. Il l'a résumée pour nous dans une interview au Nouvel Observateur parue en octobre 1976 :

Voici quelques autres citations qui éclairent la pensée de Jobert :

Jobert n'était pas homme à apprécier les inégalités, il était sévère à cet égard :

- C'est le carton plein : 100% des indices américains ont inscrit de nouveaux records à la clôture mercredi soir.

Record absolu sur le Nasdaq : +0,68% à 4 045 points. Idem sur le Dow Transport (+0,6% à 7 261 points) et le Russell 2000 (+0,6% à 1 142). Record de clôture sur le S&P 500 (+0,25%) qui revient tutoyer le zénith des 1 808 points ; le Dow Jones s'est quant à lui calé au contact des 16 100 points (+0,16%).

Wall Street avait marqué le pas à la mi-séance, certains indices faisant une incursion dans le rouge vers 19h45 (Dow et S&P). Pas question cependant de laisser le doute s'installer ni de montrer le moindre signe de faiblesse.

Les robots-traders ont été réalimentés en liquidités et ils n'ont pas fait de quartier au cours des deux dernières heures de cotation. Ils nous ont régalés d'une splendide démonstration de "hausse invincible" qui écrase toute velléité de consolidation sur son passage - un scénario vu et revu une bonne centaine de fois cette année.

Cette séance préparatoire au pont de Thanksgiving/Black Friday a été à la hauteur des enjeux : faire "se sentir plus riches"... les consommateurs déjà les plus riches [...]

Il vient de se passer un phénomène étrange dans notre pays. Le parti socialiste vient de tenir un meeting « contre l'extrémisme ». On pourrait imaginer que cette formation politique ait eu l'idée géniale d'organiser une manifestation publique en faveur de la tolérance et de la modération, ce dont notre pays aurait le plus grand besoin. Or, quels sont les mots qui en sont ressortis : « racistes, xénophobes, égoïstes compulsifs, archaïques, obsédés des ennemis, offensive réactionnaire et anti républicaine de [...]

Hier, le cours du Bitcoin a dépassé les 1000 dollars. Peu nombreux sont ceux qui savent ce qu'est le Bitcoin, encore moins quel est son fonctionnement. Et encore plus infime le nombre de personnes qui comprend la révolution qui se déroule actuellement, presque silencieusement, et qui permet d'affirmer que Bitcoin est une excellente chose.

Avant d'aller plus loin, faisons un bref rappel : Bitcoin est une monnaie numérique distribuée, répondant à certains impératifs de sécurité et de non centralisation, ainsi qu'à des contraintes propres aux monnaies (fongibilité, réserve de valeur, liquidité, unité de compte, intermédiaire dans les échanges ...). Il serait trop long, pour un billet de taille raisonnable, de détailler les principes, tant techniques que cryptographiques, qui assurent une bonne solidité des principes mis en oeuvre, mais il suffit de rappeler ce que les détracteurs habituels et les politiciens paniqués n'arrêtent pas de pointer du doigt : la mafia a déjà pas mal investi dans cette monnaie numérique. Oui, des individus qui sont capables de tuer lorsque leurs affaires ne marchent pas bien utilisent donc Bitcoin pour leurs transactions ; on voit mal quelle meilleure preuve de bon [...]

Voici notre classique graphique de suivi, qui représente la notation des États européens par les 3 grandes agences occidentales (Moody's, Standard&Poor's, Fitch), en retenant la note minimale des 3 :

Ce graphique est pour moi un des plus importants pour comprendre la Crise, avec celui sur les taux des emprunts d'État.

Comme annoncé ici même il y a 18 mois, avec une régularité d'horloge, de gros problèmes se profilent pour la période fin 2012 / mi-2013...

Il nous montre [...]

Maintenant, c'est sûr, ils iront jusqu'au bout de l'expérience, jusqu'« Au Bout de la Nuit » qui conduit à la barbarie. Et croyez-moi, ce n'est pas de gaîté de coeur que nous faisons allusion à Louis Ferdinand Céline. Céline est intéressant, ceci est une digression, dans la mesure où l'un des piliers de notre cadre analytique est la destruction en cours des classes moyennes, leur déchéance sociale, comme dans les années 30. Céline témoigne de beaucoup de choses, mais, entre autres, de cette euthanasie de la petite bourgeoise, désabusée, obsédée par la mort, l'absence d'avenir, la perte du sens et du bon sens, il témoigne de cette sous-classe sociale qui n'a vu comme moyen d'exprimer son désespoir que sa haine du bouc-émissaire. ..et son admiration pour l'Allemagne.

Lorsque Bernanke a été nommé à la tête de la Fed, nous avons immédiatement interprété cette nomination comme la confirmation absolue de nos analyses: les pouvoirs en place ont choisi l'individu qui, sur le plan académique et psychologique, donnait le plus de garantie pour une politique extrême de reflation. Dans ses écrits, dans ses conférences, dans son analyse de la déflation japonaise largement diffusée dès 1999, Bernanke s'était désigné comme l'homme à l'hélicoptère. Comme celui qui n'hésiterait pas un instant à tenter l'expérience extrême de l'augmentation de la taille du bilan de la Réserve Fédérale. On dit qu'en matière d'histoire, les situations trouvent toujours leur homme. Bernanke s'était désigné comme l'homme de Milton Friedman, celui qui professait qu'en dernière analyse, l'inflation était toujours d'origine monétaire et en tirait la conclusion, erronée, que, réciproquement, la monnaie pouvait toujours fabriquer de l'inflation.

Les nominations ne se font pas au hasard, elles se font en fonction des prises de positions passées des candidats au poste, on choisit un homme en fonction des situations et de ses prises de position. Et même une femme s'il le faut. La position de Yellen est constante, elle est connue depuis la Fed de San Francisco, c'est une super-dove, une super colombe. Bernanke, Dudley et elle forment depuis longtemps le trio majeur qui impose à la Fed une politique ultra-accommodante. Les autres parlent, mais ne comptent pas. Ils jouent au good cop-bad cop, aux faux modérés comme dans les anciens soviets.

Quand Bernanke a été nommé, nous avons tout de [...]

Les premières discussions sur le lapin sorti du chapeau des deux compères -Hollande et Ayrault- qui cherchent à sauver leur peau aux dépens du troisième -Moscovici- sont affligeantes. Point n'est besoin d'avoir une opinion sur la fiscalité, à ce stade, pour s'en apercevoir. Point n'est besoin d'avoir une opinion politique, c'est inutile. Non, il suffit d'un peu d'intelligence, d'abord, et de méthode, ensuite. On aurait pu supposer que ces deux qualités, intelligence et méthode, étaient réunies chez nos énanistes. Après tout, ce sont des gens qui pensent faux, qui ne connaissent rien au réel, mais au moins, que ce soit au concours d'entrée, puis à l'Ecole, on leur a donné une méthode pour aborder et mettre en forme les problèmes, traiter un dossier.

Donc, notre problème est de modifier la fiscalité française, c'est un choix politique. Acceptons-le.

• -La première des choses, si on pense juste, est de se demander: pourquoi faire cette réforme? Quelle est la cause qui nous détermine à lancer cette idée de réforme?
• -La seconde est de se poser la question: est-ce bien opportun, est-ce que le moment est bien choisi?
• -La troisième consiste à s'interroger: ai-je les moyens de réaliser ce que je veux entreprendre?

Tout cela est préliminaire, c'est à dire que ce sont des étapes préalables qu'il faut explorer, avant même de se poser la question centrale des objectifs que l'on poursuit. Il est en effet évident que, selon l'objectif prioritaire qui est fixé, les réflexions et même les travaux préparatoires doivent être différents. Une réforme fiscale fixe en quelque sorte le cadre dans lequel la vie des citoyens, et la vie du pays, et la vie de l'économie vont se dérouler.
Cela nécessite que la question de l'intérêt général soit posée. La réponse n'est pas évidente, on s'en doute. De même, on ne peut échapper à une question centrale, à savoir, qui représente qui? Qui est habilité à parler au nom de qui et est-ce que cela correspond à une représentativité acceptable?

Tout cela doit être préalable et exigerait, on s'en doute déjà, des mois de travail honnête, de consultations et même de réformes.

Mais passons, car le plus important n'est pas là.

Le plus important est dans le fait que la [...]

Ceux qui tirent à boulets rouges sur les gouvernements sont des irresponsables. Ils jouent un jeu dangereux dont un jour, certainement, ils se mordront les doigts.

Non, nous n'avons pas tourné casaque, nous ne défendons pas le gouvernement en place, pas plus que celui qui l'a précédé ou celui qui lui succédera. Nous ouvrons les yeux et nous nous interrogeons: comment se fait-il que rien ne marche? Comment se fait que, quelque soit la couleur politique, les résultats sont aussi piteux, aussi décevants?

Bien entendu une première hypothèse vient à l'esprit et c'est une hypothèse de bons sens: quelle que soit la couleur, ils font en gros la même politique, un peu plus de ceci d'un côté, un peu plus de cela de l'autre. C'est le fameux argument de l'UMPS, celui qui est utilisé par Marine et Mélenchon. L'argument du bonnet blanc-blanc bonnet. En terme électoral ou polémique, l'argument est de bonne guerre et nous même, dans notre indignation, quelquefois nous l'utilisons.

Ce qui frappe aussi c'est ce qui se passe aux Etats-Unis en ce moment, cela donne à réfléchir.

Les derniers sondages indiquent que jamais l'opinion n'avait manifesté un tel rejet de la politique et de son personnel. Le rejet est tellement important que les plus grands éditorialistes n'en reviennent pas, ils n'ont aucune explication à proposer. L'approbation d'Obama inscrit un nouveau record à la baisse, celle du Congrès est à un plus bas historique, celle des Républicains, pourtant dans l'opposition est négative à plus de 50%. Comme le dit le responsable des enquêtes au WSJ, c'est un choc, un tremblement de terre. Personne n'est épargné, les gens en ont marre. Les conspirationnistes diraient: La grande tromperie de la fausse alternance ne prend plus. Peut-être que les fameux doigts de la même main tenue par un seul poignet ne trompent plus les citoyens.

Nous préférons en rester à ce que nous voyons et proposer une autre interprétation, plus rationnelle, plus vérifiable: les gouvernements ne gouvernent pas. Ils sont gouvernés. Ils sont les bouchons, les jouets qui sont ballotés sur une mer qui les dépasse, qu'ils ne comprennent pas, qu'ils ne voient pas, tellement elle les entoure.

Nous soutenons que les gouvernements ne gouvernent pas, que ceux qui gouvernent, ce sont les Banques Centrales. Que leur pouvoir est d'autant plus grand qu'ils travaillent dans l'ombre, à l'abri de la lumière, dans les profondeurs du Système. Système au sens de système de [...]

Lorsque Jean de la Fontaine publie son recueil de fables en 1668, voici à quoi ressemblait La Grenoüille qui ?e veut faire au??i gro??e que le Boeuf :

Une Grenoüille vid un Boeuf,
Qui luy ?embla de belle taille.
Elle qui n'e?toit pas gro??e en tout comme un oeuf,
Envieu?e s'e?tend, & s'enfle & ?e travaille,
Pour égaler l'animal en gro??eur ;
Di?ant, Regardez bien, ma ?oeur,
E?t-ce a??ez ? dites-moy : N'y ?uis-je point encore ?
Nenny. M'y voicy donc ? Point du tout. M'y voila ?
Vous n'en approchez point. La chetive pecore
S'enfla ?i bien qu'elle creva.

Un peu moins d'un siècle plus tard, dans une édition de 1755, la conjugaison du verbe voir s'affirme, des i remplacent certains y et les accents commencent à se mettre en place (n'e?toit ? n'étoit ; s'e?tend ? s'étend) :

Une grenouille vit un Boeuf,
Qui lui ?embla de belle taille.
Elle qui n'étoit pas gro??e en tout comme un oeuf,
Envieu?e s'étend, & s'enfle, & ?e travaille,
Pour égaler l'animal en gro??eur,
Di?ant : regardez bien, ma ?oeur,
E?t-ce a??ez ? Dites-moi, n'y ?uis-je point encore ?
Nenni. M'y voici donc ? Point du tout. M'y voilà ?
Vous n'en approchez point. La chetive pécore
S'enfla ?i bien, qu'elle creva.

Dans l'édition de 1788, Le s-long disparaît au profit du s-rond, les esperluettes (&) deviennent des et, les accents progressent encore et on fait des essais de ponctuation :

Une grenouille vit un boeuf
Qui lui sembla de belle taille.
Elle, qui n'étoit pas grosse en tout comme un oeuf,
Envieuse, s'étend, et s'enfle, et se travaille,
Pour égaler l'animal en grosseur ;
Disant : Regardez bien, ma soeur,
Est-ce assez ? dites-moi ; n'y suis-je point encore ? =
Nenni. = M'y voici donc ? = Point du tout. = M'y voilà ? =
Vous n'en approchez point. La chétive pécore
S'enfla si bien, qu'elle creva.

C'est vers 1813 que l'imparfait prend sa forme moderne et que les règles de ponctuation commencent à se fixer :

Une grenouille vit un boeuf
Qui lui sembla de belle taille.
Elle, qui n'était pas grosse en tout comme un oeuf,
Envieuse, s'étend, et s'enfle, et se travaille,
Pour égaler l'animal en grosseur ;
Disant : Regardez bien, ma soeur ;
Est-ce assez ? dites-moi ; n'y suis-je point encore ? -
Nenni. [...]

- Bon, Thanksgiving c'est demain et le Black Friday c'est dans 48 heures... alors on arrache tout. Orgie de records à Wall Street, tous les indices au zénith, les PER au taquet et les robots traders à plein régime.

Cette hausse obstinée et rectiligne n'a aucun rapport avec les chiffres publiés aux Etats-Unis, encore moins avec les guidance des entreprises pour les prochains trimestres ?

Aucune importance... La bourse, c'est devenu un jeu vidéo ; il faut "faire péter les scores", déchaîner les l'enthousiasme des médias, en mettre plein la vue aux non-initiés.

C'est peut-être complètement idiot, bullesque à souhait mais c'est la Fed qui régale !

Et ça gronde, et ça fume, le sommet du volcan se dilate sous la pression des liquidités. Toujours plus de magma, toujours plus de gaz... Bienvenue sur le Mont St Yellen !

L'éruption entre dans sa phase active ; les éléments les plus volatils s'échappent en rugissant des conduits chauffés à blanc.

Les valeurs du Nasdaq se sont arrachées de +0,8% à 4 025 points, Apple gagnant 2%. Les midcaps du Russell 2000 se sont littéralement envolées vers la stratosphère - +1% à 1 136 points alors que l'indice boursier le [...]