- Les gérants ont une bonne excuse : Ben Bernanke pourrait profiter de sa dernière prestation devant les médias ce soir pour offrir aux marchés un "petit Noël" en or massif, s'il décide de laisser le soin à Janet Yellen de mener à bien la première extinction d'un quantitative easing de l'histoire de la finance mondialisée... ou pas.

Il existe d'intenses débats sur l'opportunité de laisser encore un peu de temps au temps... ou alors de mettre fin à cette mascarade du soutien à l'économie. Il ne se traduit, dans les faits, que par un transfert massif de richesse des classes moyennes vers les 1% les plus riches, via une distorsion sans précédent de la valorisation des dettes souveraines ou hypothécaires... et des actions (avec des cours progressant cinq à 10 fois plus rapidement que les profits des entreprises).

Quoi que décide la Fed, en tout cas, le seul véritable enjeu porte sur le calendrier du tapering... et la possibilité ou non de profiter de trois mois supplémentaires d'injection de drogue monétaire à haute dose.

En ce qui concerne le niveau de valorisation des actifs, tout le monde reconnaît qu'il est au mieux "optimal" (version Bisounours) et au pire totalement absurde, avec des marchés qui espèrent juste gagner encore un peu de [...]

On dit souvent des russes qu'ils sont de solides buveurs et, si l'on en croit les données collectées par l'Organisation mondiale de la santé [1], il semble bien que cette réputation est loin d'être usurpée : avec de 15,76 litres d'alcool pur par an et par adulte, soit plus de deux fois et demi la consommation moyenne à l'échelle planétaire (6,13 litres), les concitoyens de Vladimir Poutine seraient les quatrièmes plus gros consommateurs d'alcool au monde.

Aujourd'hui, on appelle ça du binge drinking (« biture express » en mauvais franglais) mais en Russie, c'est une vieille tradition. Depuis au moins le Xe siècle, des visiteurs européens témoignent des beuveries auxquelles s'adonnent les sujets, hommes et femmes, de la sainte mère Russie et on sait que les tsars n'ont pas seulement toléré cette habitude mais ils l'ont même encouragée : c'est-à-dire que la vodka, la « petite eau » russe, a toujours été l'instrument fiscal privilégié des tsars comme de leurs successeurs.

L'histoire remonte sans doute à la fin des années 1540, lorsqu'Ivan le Terrible cherche à pallier une administration fiscale inexistante en créant des kabaks, des débits de boissons dont les revenus sont directement reversés au trésor royal. Il semble que l'opération ait été profitable puisque pratiquement tous ses successeurs, de Pierre le Grand à Nicolas II en passant par Catherine II, s'accordant ou monnayant le monopole de la vodka, utiliseront cette source de revenus. Et bien leur en a pris : au début du XXe siècle, on estime généralement que la vente de « petite eau » représentait à elle-seule - tenez-vous bien - un bon tiers des revenus de l'État.

Pour autant, il ne faut pas croire que le russe moyen de l'époque tsariste était un alcoolique invétéré et ce, pour une raison [...]

L'Edito du Mercredi 18 Décembre 2013: Les actions grimpent au mur de la surévaluation Par Bruno Bertez

Nous avons attiré récemment l'attention sur le regain de débat sur la question des « bulles ». Les voix sont de plus en plus nombreuses à souligner les risques constitués par un marché financier dont le niveau est très élevé. Nous avons participé à ce débat, de façon un peu paradoxale, puisque nous avons défendu l'idée qu'il n'y avait actuellement pas de bulle et que les excès d'évaluation dont parlent les observateurs ne se manifesteraient que le jour où les politiques monétaires ultra-accommodantes cesseraient.

Nous avons expliqué que la finance vivait dans un univers parallèle et qu'à l'intérieur de cet univers, les actions n'étaient pas plus surévaluées que les autres actifs financiers, en particulier les fonds d'Etat. Cet univers financier parallèle a sa logique propre. Les évaluations relatives s'expliquent aisément... tant que les politiques monétaires restent inchangées.

Nous insistons : si l'on se place au temps présent, c'est-à-dire tant que la déconnexion entre la Sphère financière et la Sphère réelle se maintient, alors il n'y a pas de bulle. En revanche, si, soit par changement de politique monétaire globale, soit par survenue d'un facteur exogène perturbant, la surabondance des liquidités cesse, alors le caractère bullaire des évaluations se révèlera.

A ce jour, nous ne voyons aucun indice de changement des politiques monétaires globales. Les pays anglo-saxons continuent de « printer » allègrement, la Chine bat tous les records de croissance du crédit, le Japon y va de ses 75 milliards par mois, les Etats-Unis de leurs 85 milliards, quant à la BCE, elle donne tout l'argent qu'il faut au système financier pour réussir à maintenir l'EONIA au plancher.

Compte tenu de ce que font les pays anglo-saxons, la Chine, le Japon et la BCE, nous avons tendance à considérer que tout cela va continuer plutôt qu'à considérer que l'on s'achemine vers une régularisation de la situation. D'ailleurs, il faut avouer qu'au stade où nous en [...]

Sapristi de saperlipopette de sabre de bois, notre système de santé que le monde nous envie aurait des failles dans lesquelles s'engouffreraient d'abominables capitalistes cupides, médecins mercenaires capables de tout pour une poignée d'euros ! Heureusement, l'omerta vient de se briser : haro sur le médecin intérimaire !

L'offensive est donc lancée sur ces abominations modernes. À l'évidence cupides et veules, les médecins intérimaires sont dans le collimateur de la puissance publique qui n'en peut plus de nourrir en son sein de si affreux parasites ! Certains trouveront ici que je vais trop loin ? Et pourtant, il suffit de lire les titres consacrés par la presse à ce palpitant sujet : on y découvre que ces médecins intérimaires sont « la plaie de l'hôpital public » (comme les maladies nosocomiales et les repas froids de la cantine, je suppose), qu'ils sont « trop nombreux et trop chers » (comme les IRM je présume, même si, par habitants, on n'en a pas autant en France qu'en Turquie), et que ces abominables [...]

Mes billets, ne sont ni optimistes ni pessimistes, deux notions que je récuse, mais d'un réalisme parfois plutôt sombre, je l'admets bien volontiers. C'est pourquoi j'aimerais raconter une petite anecdote de la vie quotidienne qui m'a fait plaisir. Hier soir, je suis rentré tard à mon domicile, en raison d'un travail qui m'occupe en grande banlieue parisienne. Je suis dans le métro, seul en présence d'une bande de quatre ou cinq jeunes turbulents au style « cité ». Epuisé, l'esprit ailleurs, vers 23 heures, je pose par mégarde mon téléphone portable sur la banquette à côté de moi et [...]

Nicolas Doze m'a invité à son émission sur BFM Business (la radio filmée, pas BFM TV).

Avec Alain Madelin, président du fonds Latour-Capital et Jean-Marc Daniel, directeur de la revue Societal et professeur à l'ESCP Europe.

Voici la vidéo :

Partie 1 :

Partie 2 :

2 points amusants :

1/ Pour Madelin, vive le dumping des télés chinoises à 1 € ! Alors comme ils feront du coup les voitures à 10 €, les maisons à 100 € et les avions à 1 000 [...]

Je n'en reviens pas que pour une fois un media français ait fait un reportage aussi objectif sur la réussite de la Suisse. De quoi ouvrir enfin les yeux des Français, qui auraient tant à gagner à s'inspirer des bonnes recettes de leur voisin? [...]

Humeur de Loup du Mardi 17 Décembre 2013 : La traque des Français. Le Kolossal « il faut » Par Bruno Bertez

Il y a eu une déclaration terrible de Cazeneuve, la semaine dernière, mes cheveux se sont dressés sur la tête et je me suis retenu d'en faire un article. Je cite de mémoire: Nous traquerons les fraudeurs du fisc partout, ils n'auront plus jamais de repos, nous finirons par les avoir. Si quelqu'un trouve la vidéo ou la citation exacte, qu'il veuille bien la mettre en lien.

Cette déclaration m'a fait penser aux déclarations des Français collabos, aux amis des gestapistes, aux miliciens. La même haine à l'égard des Français qui résistaient au Maître Allemand. Aucune fierté, aucun bon sens, même pas une empathie pour son peuple, non la traque, la menace, alors que ce peuple est déjà l'un des plus taxés du monde. Ce peuple qu'il faut surtaxer, priver de l'avenir, pour préserver l'Ordre Allemand, l'Euro Allemand, le Mercantilisme Allemand. Ce peuple qu'il faut surtaxer et culpabiliser pour permettre le maintien d'une Europe qui a failli à sa mission d'apporter prospérité, dignité, rang et justice. Tout ce qui se fait, est fait sous la dictée des plus forts, mais présenté comme des nécessités objectives, qui seraient dictées par la situation.

C'est le grand « IL FAUT », le « KOLOSSAL IL FAUT ».

Selon ces gens méprisables, selon eux, il faut faire rendre gorge aux Français qui ne se [...]

Hier nous avons appris que la Chine venait d'envoyer un satellite sur la lune, troisième pays au monde à réussir cet exploit technologique après les Etats-Unis et l'URSS, préparant désormais la conquête de Mars. Pendant ce temps, la "vieille Europe" se meurt, rongée par ses divisions et ses complexes. On n'imagine pas un instant notre continent accomplir aujourd'hui les exploits qui lui ont permis de lancer Airbus et Ariane plus de quatre décennies auparavant. L'Europe meurt étouffée par sa bureaucratie bruxelloise, sa démesure géographique, ses gouvernements impuissants, ses pensées [...]

- Toutes les traditions de la fin d'année vont être respectées. La hausse du vendredi a bien eu lieu à Wall Street... La neige est annoncée sur les massifs montagneux dès ce mardi... Les vendeurs d'huîtres ont fait leur apparition devant les centres commerciaux... Les vendeurs d'actions nous promettent 10% à 15% de hausse l'an prochain.

Car 2014 sera à n'en pas douter le prolongement de l'année boursière 2013. Les Etats-Unis vont continuer de se redresser, l'Europe de stagner et le Japon de dépenser de l'argent qu'il n'a pas (avec un budget de 100 000 milliards de yens, un record historique). Et les banques centrales vont continuer de déverser des hectolitres de savon liquide dans le réacteur à bulles.

Les cours de bourse vont continuer d'enfler, d'enfler sans que les banquiers centraux y voient jamais les symptômes d'une bulle. Normal : ce sont eux - et non l'exubérance irrationnelle des marchés - qui contrôlent la situation.

Une petite phrase par-ci, une petite phrase par-là... et les cours refluent ou repartent à la hausse au gré de leur bon vouloir.

Pas de bulle lorsque Twitter atteint les 60 $ et affiche une capitalisation de 33 milliards de dollars pour un chiffre d'affaire de 350 millions de dollars (soit un rapport de 1 à 100).

Il y a quelques jours, les députés étaient amenés à s'exprimer sur la protection des sources d'information pour les blogueurs. Il leur était proposé d'étendre la protection qui s'applique aux sources des journalistes à celles des blogueurs. Bien évidemment, les parlementaires ont refusé.

Chose intéressante : la Commission Nationale Consultative des Droits de l'Homme (CNCDH) avait étudié la question et rendu un avis assez clair au sujet de ces sources en estimant que la protection dont bénéficie les sources des journalistes méritait largement d'être étendue aux sources des blogueurs et même, en toute bonne logique, aux sources de n'importe quel citoyen. Pour rappel, il s'agit ici de cette protection qui permet aux journalistes de ne pas dévoiler leurs sources et donc de leur permettre de conserver leur anonymat. Cette protection n'a évidemment jamais été un blanc-seing pour que n'importe qui puisse dire n'importe quoi : les informations révélées dans ce cadre doivent être vérifiée et les allégations portées doivent pouvoir être prouvées.

Autrement dit, même si les sources sont protégées, les informations sont toujours [...]

Suite et fin de l'interview de Milton Friedman, le début étant ici.

Les avantages de la monnaie unique en question
Le monétarisme n'est pas responsable

Robert Lozada - Les avocats du projet de monnaie unique lui prêtent divers avantages :
- les exportateurs français n'auront plus [...]

Partout dans le monde développé , et en France en particulier, les crises économiques et les guerres sont gérées très différemment :
Les guerres. sont gérées simplement et efficacement : un but de guerre, un chef de guerre, un consensus national, une analyse des forces ennemies, une stratégie, des tactiques, des moyens. Et on voit alors les chefs d'état les plus indécis se transformer, au contact de leurs généraux, en stratège décidé.
Les crises économiques, au contraire, sont gérées, la plus part du temps en démocratie.
Sans but clair, sans consensus national, sans analyse des forces hostiles, sans stratégie, et avec. des chefs indécis, multiples et contradictoires.
En conséquence, l'histoire récente a montré que même ceux qui savent gagner les guerres de mouvement les [...]

- La tradition de la hausse du vendredi a été respectée à Wall Street... mais in extremis et à l'issue d'une fin de séance très chaotique. Les indices sont littéralement partis dans tous les sens au cours de la dernière heure.

Mais alors que les acheteurs ont systématiquement assommé les vendeurs au cours des cinq dernières minutes depuis juillet dernier, nous avons assisté au scénario inverse vendredi avec une rechute en dernière intention. Toutefois, le coup de cloche est survenu juste à temps ; le Dow Jones préserve un gain marginal de 0,1% et le Nasdaq finit à +0,06%. A quelques secondes près, le S&P 500 aurait pu finir dans le vert... mais il affiche -0,02% à 1 775 points, soit -1,65% sur la semaine mais +24,5% sur l'année écoulée.

Au-delà d'un bilan hebdomadaire négatif de 1,6% en moyenne, le fait marquant de la séance de vendredi restera le surgissement de la volatilité au cours de la dernière heure, avec un VIX en hausse à 15,75.

- Fed et BCE ont des choses à dire
La semaine qui débute sera placée sous le signe du FOMC de la Fed, qui se déroulera sur les deux journées de mardi et mercredi. Beaucoup de gérants espèrent que Ben Bernanke [...]

Tout se déroule comme prévu, c'est-à-dire assez mal. Le 11 décembre dernier, dans l'indifférence des médias grand public mais avec un net bruissement du côté d'internet, le Parlement Européen a entériné le principe de bail-in. Comme je l'avais mentionné dans un précédent billet, Chypre n'était bien qu'une répétition et à la prochaine occurrence d'un problème financier majeur dans l'union, le procédé employé en mars de cette année dans l'île méditerranéenne pourra s'appliquer aux autres déposants européens.

Et c'est donc sous les applaudissements (ou quasiment) que le Parlement Européen a voté l'ensemble des dispositifs permettant la mise en place de bail-in dans les banques de l'Union Européenne, qui sera opérationnel en janvier 2016 (pour le moment - on n'est pas à l'abri d'une accélération du besoin). Pour rappel, au contraire d'un bail-out où c'est la puissance publique (donc le contribuable) qui injecte des fonds dans les banques défaillantes pour leur éviter la [...]