- Nous n'observons plus un "marché complaisant", nous vivons Alice au Pays des Merveilles ! Le rendement du 10 ans espagnol (2,57%) est tombé lundi sous celui des T-bonds américains (2,62%). Autrement dit, du BBB- ibérique se paye plus cher que du AAA made in Etats-Unis.

Des junk bonds d'émetteurs privés (risque de défaut élevé, restructuration imminente) se négocient avec 5% de rendement - c'est-à-dire avec une rémunération moindre que celle des subprime quand leur notation était au zénith... Autrement dit, du B- ou du CCC d'aujourd'hui rapporte moins que du AA d'il y a sept ans, et les rendements amorcent une nouvelle phase de chute libre depuis jeudi dernier.

La BCE semble avoir transformé le plomb en or, et cela se ressent également dans le vocabulaire des investisseurs. Ils n'achètent plus une créance pourrie mais une dette en cours de réhabilitation. De même, on ne parle plus d'une action qui se paye 50 fois les bénéfices... mais d'un titre dont le cours se situe en-deçà de son potentiel d'appréciation à moyen terme (on dit qu'elle a "de l'upside" pour faire plus chic).

Une charogne nauséabonde devient un bouquet de senteurs corsées ; un chat mort, [...]