Mister Market And Doctor Conjoncture du Dimanche 14 Septembre 2014 : Un souffle de risk-off passe sur les marchés Par Bruno Bertez

En Mai-Juin 2013, les marchés financiers ont tangué. Nous sommes, selon nous, passés à deux doigts de la révulsion. Ce sont les rumeurs de Taper et la prise de conscience que les largesses monétaires ne seraient pas éternelles qui ont, toujours à notre avis, déclenché une bouffée de fuite devant le risque. Les capitaux sont sortis des pays émergents et des périphériques, ils ont fui, l'espace de quelques jours, tout ce qui était marginal ou de qualité douteuse. Bref, les investisseurs et spéculateurs se sont précipités vers la sortie avec un début de bel ensemble. Ils ont fui ce que l'on peut appeler les classes d'actifs de second choix. Des pays qui avaient beaucoup profité de l'entrée de hot money, capitaux à court terme, en ont été déstabilisés, au point que la Banque Centrale Indienne a stigmatisé l'irresponsabilité globale des Etats-Unis. Ils inondent le monde d'argent facile qui déstabilise tout et, ensuite, lorsque cela les arrange, ils menacent de fermer le robinet sans se soucier des conséquences pour les émergents.

Finalement, l'an dernier, les choses se sont arrangées. Les Etats-Unis ont tempéré leur égoïsme et Bernanke et Dudley ont fait un certain nombre de déclarations qui ont rassuré les marchés. Le Taper a été différé et mieux concocté. Progressivement, les choses, si l'on peut dire, sont rentrées dans l'ordre. A noter que dans la tourmente de l'an dernier, une anomalie s'est produite, qui a inquiété les responsables de la conduite des affaires: au lieu que les Treasuries US soient recherchées et que les taux baissent, elles ont été vendues et les taux ont monté. La raison en étant que les émergents, confrontés à un début de crise de liquidités, ont été obligés de céder une partie de leurs avoirs en Treasuries et que certains spéculateurs ont accompagné.

Nous venons d'assister cette semaine à un petit remake de ce qui s'est passé en Mai-Juin 2013. Grosse bouffée de risk-off. Tous les seconds choix ont été touchés, tous les périphériques et également des classes d'actifs complexes.

On a noté les fortes chutes de marchés émergents: Brésil -6,2%, Turquie -5,3%. Bloomberg dit que c'est la baisse la plus forte des marchés émergents depuis 15 [...]

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