Mister Market and Doctor Conjoncture du Vendredi 23 Avril 2015: L'amateurisme et l'incohérence des responsables européens augmentent les risques sur les marchés Par Bruno Bertez

L'une des idées à la mode, en matière d'investissement international, est l'arbitrage en faveur des valeurs européennes. Les multiples cours bénéfice sont en effet moins élevés qu'aux Etats-Unis et, par ailleurs, la Banque Centrale Européenne entame un processus de Quantitative Easing alors que la Réserve Fédérale américaine termine le sien.

Nous ne contestons pas l'écart de valorisation dont bénéficient les valeurs européennes en regard des valeurs américaines. En revanche, nous contestons l'analyse qui voudrait qu'il y ait tendance à l'égalisation. Il n'y a pas que la cherté qui importe en matière d'investissement, il y a également le facteur risque. Selon nous, pour des raisons structurelles et systémiques, les actions européennes justifient une prime de risque supérieure à celle que l'on doit attribuer aux actions américaines.

Il y a beaucoup de raisons qui justifient cette appréciation. Il y a, en particulier, des raisons très fondamentales qui tiennent au fait que les Etats-Unis connaissent mieux le système économique dans lequel ils opèrent, puisque ce sont eux qui l'imposent au monde. Leurs instituions sont plus solides. Leurs sociétés plus stables. Le socialisme y progresse certes, mais il est à un stade moins avancé qu'en Europe. Et puis surtout, le risque politique y est bien moindre. Toutes ces choses sont connues et nous les avons déjà développées : le système [...]

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